摘 要

指数表现：

2025年，衡水工程橡胶产品价格波动运行，整体略有下降，12月指数收于106.09点，较年初小幅下降0.95点。

产业景气指数整体表现较好，多数月份位于景气区间，表明行业整体发展情况良好，市场信心较为充足。

市场竞争力指数小幅回落，下半年指数收于126.18点，同比下降9.89个百分点。细分指数中，科技创新指数降后回升，人力资源指数则连续回落。

产业发展指数先降后升，下半年指数再创新高，达150.46点，较2024年下半年提高2.67个百分点。细分指数中，产业规模指数与经济效益指数均呈先抑后扬运行态势，且经济效益指数抬升幅度更为明显。

行情展望：

原料端来看，泰国天然橡胶主产区2月进入传统低产期，叠加泰柬冲突导致边境橡胶园停产加剧供应担忧等因素，天然橡胶价格有望抬升，对工程橡胶产品起到一定成本支撑。需求端来看，春节假期引发施工人力短缺、物流受阻，且北方寒冷天气进一步增加施工难度、导致部分项目暂停或放缓，工程橡胶需求阶段性减少。综合来看，原料端的价格支撑难以抵消需求疲软的主导性压制作用，预计2026年一季度工程橡胶产品价格或将偏弱运行。

一、衡水工程橡胶指数运行解读

（一）工程橡胶产品价格指数波动下行

据“衡水·中国工程橡胶指数”信息系统监测，2025年，衡水工程橡胶产品价格指数波动运行，整体略有下降，12月指数收于106.09点，较年初小幅下降0.95点。具体运行情况如下图所示：

衡水工程橡胶产品价格指数走势

衡水工程橡胶产品价格指数主要由支座类、伸缩缝类、止水材料类和其他类四个细分产品价格指数组成。具体走势如下图所示：

衡水工程橡胶细分产品价格指数走势

支座类产品价格指数走势较为疲软，2025年呈震荡下滑态势。2月收于上半年低点107.21点，随后逐步回升至5月108.66点；6-12月，支座类产品价格指数连续下行，最终收于107.00点，较年初整体下滑1.83点。从细分品类表现来看，隔震支座2025年行情走势较好，价格指数整体表现上扬；板形支座、球形支座和盆形支座行情表现偏弱，价格指数均有不同程度的下行。

伸缩缝类产品价格指数先抑后扬，整体表现重心上移。1-6月，受模数和梳齿板价格下降影响，指数缓慢下降至98.24点，为年内低点；7-12月，梳齿板行情回升，推动指数涨后趋稳，最终收于100.10点，较低点回升1.86点。

止水材料类产品价格指数1-7月整体表现平稳，略有波动；8月受止水带价格上涨带动，指数上行至106.29点，环比上涨1.91点；9-12月高位企稳，略有回落，最终收于106.03点，较年初整体上涨2.13点。细分品类中，止水条、止水带等产品均有不同程度的上涨，其中止水带产品价格指数涨幅最为明显，年内整体上行2.06%。

其他类产品价格指数整体表现相对平稳，始终在111.19-111.61点之间窄幅波动。具体来看，其细分产品价格多数保持稳定运行，仅盾构密封材料价格小幅变动，致使其他类产品价格指数窄幅波动。

（二）产业景气指数表现良好

2025年，衡水工程橡胶产业景气指数整体稳中向好，其中仅3月、4月和12月景气指数略低于荣枯线，其余月份则均位于景气区间运行。具体运行情况如下图所示：

衡水工程橡胶产业景气指数走势

（1）经营类景气指数表现解读

衡水工程橡胶企业经营类景气指数由当月订单量、库存量、资金周转速度、新客户和资金回款等五项指标景气指数构成。各指标景气指数的具体表现如下图所示：

衡水工程橡胶企业经营类景气指数走势

从各月表现来看，4、5月企业经营类景气表现最好，均有三项指标景气指数处于景气区间。其中，4月订单量、库存量和资金周转速度景气指数表现良好，指数分别收于101.43点、100.00点和100.00点；5月订单量、库存量仍位于景气区间，分别收于101.43点、100.00点，新客户指数收于101.43点，环比上升2.86点，突破至荣枯线上方运行。

其次为3月、6月、8月，10-11月等月份，企业经营类景气指数均有2项指标位于荣枯线上方运行。其中，订单量景气指数表现相对较好，在多数月份均位于景气区间。

1月、2月、7月、9月和12月企业经营类景气指数表现较差。具体来看，1、2月处于春节前后，多数工程橡胶企业处于停工放假状态，经营类景气指数中，仅资金回款景气指数1月在景气区间上运行，其余指标景气指数均位于荣枯线下方运行。7月和9月则因高温多雨天气影响，仅订单量和库存量景气指数短暂位于荣枯线上方运行。12月受天气转冷影响，下游需求减弱，仅库存量景气指数位于景气区间。

（2）信心类景气指数表现解读

衡水工程橡胶企业信心类景气指数由下月订单预估量、行业发展前景和产品销售信心等三项指标景气指数构成。三季度各指标景气指数走势如下图所示：

衡水工程橡胶企业信心类景气指数走势

具体来看，上半年产品销售信心和行业发展前景景气指数表现良好，各月均位于荣枯线上方运行，企业对自身产品销售信心和行业发展前景持较高预期。

而企业下月订单预估量景气指数则在不同月份呈现出差异化表现。其中，1月、3月、4月和12月处在非景气区间，其余月份均位于景气区间。具体来看，1月，受春节假期来临影响，各地基建工程逐渐减少，企业普遍认为产品需求将减少，相应下调对下月订单的预估。3-4月，受国内基建需求启动相对较缓、企业竞争较为激烈影响，不少企业开始降低对下月订单的预期，下月订单量景气指数分别下滑至96.67点、95.71点，位于荣枯线下方运行。12月，随着气温逐渐降低，我国北方地区桥梁工程、铁路建设工程已基本全面停工，企业对下月订单持保守态度，下月订单量景气指数收于95.00点。

（三）市场竞争力指数缓慢回落

2025年，衡水工程橡胶市场竞争力指数小幅回落，下半年指数收于126.18点，同比下降9.89点。具体运行情况如下图所示：

衡水工程橡胶市场竞争力指数走势

衡水工程橡胶市场竞争力指数下设科技创新和人力资源两个细分指数，2025年，科技创新指数降后回升，人力资源指数缓慢回落。具体运行情况如下图所示：

衡水工程橡胶企业科技创新和人力资源指数走势

科技创新指数降后回升，最终收于131.84点，同比下滑6.52点。细分指标中，企业拥有发明专利数指数降至285.68点，同比下降22.99点，是导致科技创新指数走低的主要因素。企业新产品占比指数为114.89点，同比微降2.85点。智能化设备投入指数收于102.47点，同比上涨3.54点。

人力资源指数连续回落，至下半年收于117.70点，同比回落14.94点。细分指标中，具有高、中级技术职称的从业人员指数下滑较为明显，下半年收于123.28点，较去年同期下滑25.66点，致使人力资源指数有所回落。研发机构专业人员数指数收于102.80点，同比微降1.03点。合作科研院所/高校数指数小幅上行，收于75.92点，同比上涨5.36点。

（四）产业发展指数再创新高

2025年，衡水工程橡胶产业发展指数先降后升，下半年指数再创新高，达150.46点，较2024年下半年提高2.67点。具体运行情况如下图所示：

衡水工程橡胶产业发展指数走势

衡水工程橡胶产业发展指数下设产业规模和经济效益两个细分指数，2025年，两个细分指数均呈先降后升走势。具体运行情况如下图所示：

衡水工程橡胶产业发展细分指数走势

产业规模指数降后回升，指数最终收于153.13点，较2024年下半年小幅下降5.05点。细分指数来看，2024年企业获得较多大额订单，形成较高的基数，而2025年市场需求回归常态运行，大额订单规模明显减少，导致销售总额指数在高位基础上出现明显回落，是导致产业规模指数下滑的主要原因。从业人员数指数、资产总额指数和规模以上企业数总数指数整体表现相对平稳，仅小幅变动。

经济效益指数先抑后扬，整体重心有所上移，指数最终收于147.18点，较2024年下半年上升12.10点。细分指数来看，库存周转率指数、利税总额指数上涨明显，是拉动经济效益指数上升的主要因素，亩均产值、成本利润率指数整体表现相对平稳。

二、行情分析

（一）原材料行情分析

天然橡胶行情分析：

一季度橡胶整体呈宽幅震荡，价格重心小幅下滑。年初由于海外产区天气良好，割胶正常，减产预期逐渐被修复，胶价承压下行；海外产区逐渐进入低产季后，原料较高位企稳，叠加天然橡胶的仓单库存以及社会库存低位，看涨情绪推动天然橡胶行情上行。随后因穿插春节假期影响，1-2月份开工水平呈现下滑走势。节后虽陆续复工复产，但由于天然橡胶市场价格呈现高位区间震荡走势，下游轮胎企业仅维持刚需采购原材料的节奏，新订单表现不旺，高成本向下传导不畅，采购原材料心态谨慎，需求提升有限，对胶价支撑力度不足，行情震荡下滑至16138元/吨。

二季度整体持续下跌，价格重心显著下行。受美国特朗普政府拟实施的轮胎关税政策预期影响，市场对轮胎出口贸易前景的担忧情绪快速升温，清明节后天然橡胶价格出现大幅下挫，此后整体维持低位震荡运行；5月初胶价短暂反弹后再度走弱，月末跌幅进一步扩大，现货价格同步承压下行；6月，随着中美贸易摩擦阶段性缓和，市场悲观情绪有所修复，期货盘面带动现货价格小幅回升，但反弹力度有限且未能扭转季度下行趋势。截至6月30日，我国天然橡胶市场现货胶行情在13858元/吨左右，较1月1日（16890元/吨）整体下降约17.95%。

三季度天然橡胶整体表现偏强。7-8月，受极端天气影响，泰国、越南等东南亚主产区割胶作业因持续强降雨受阻，国内云南西双版纳产区新胶上量节奏放缓，现货市场流通货源阶段性偏紧，供需预期失衡推动价格震荡上行；9月，国内外主产区天气条件改善，割胶作业恢复正常，市场对原料供应预期转向宽松，叠加国庆假期临近资金避险情绪升温，贸易商提前抛售现货落袋为安，价格出现回调。截至9月30日，国内天然橡胶现货价格约14666元/吨，较上季度末上涨5.83%。

四季度宽幅震荡，走出“W”形，运行区间14600-16000元/吨。11月份老胶仓单集中注销叠加泰国洪水发酵，胶价短暂偏强。不过随着全球产区天气转好，海外正式进入旺产季，供应压力再度显现，而需求端国内轮胎出口订单未见明显改善，青岛港口库存持续累库且累库幅度持续扩大，压制胶价窄幅震荡。截至12月31日，国内天然橡胶现货价格约15341元/吨，全年以震荡偏弱收尾。

（二）下游公路、铁路投资建设情况

2025年作为“十四五”规划收官与“十五五”规划谋划的关键节点，我国公路铁路投资建设紧扣交通强国战略目标，以扩大有效投资为核心导向，整体保持高位运行态势。交通运输部印发《加快建设交通强国重大工程和重大项目（2025 年版）》，明确将国家综合立体交通网主骨架联通提质、公路安全韧性提升等列为重点工程，通过全力争取超长期特别国债、中央预算内资金及地方政府专项债支持，为投资落地提供坚实资金保障。

2025年以来，沪渝蓉沿江高铁、京港澳等高速公路繁忙路段扩能改造、北京城市副中心站综合交通枢纽等一批重大工程项目建设进展顺利。据交通运输部副部长李扬表示，2025年，我国交通运输总体上运行平稳、稳中有进。预计全年完成交通固定资产投资超3.6万亿元。其中铁路投资表现亮眼，全年完成固定资产投资9015亿元，同比增长6%，投资拉动作用充分显现，公路领域则聚焦繁忙路段扩能改造、联网补网强链等关键方向，形成“建成一批、续建一批、新开一批、谋划一批”的良性建设格局。

项目推进层面，铁路建设实现投产与开工双向突破，全年投产新线3109公里，其中高铁2862公里，沈白高铁等25个项目顺利开通运营，长赣高铁等8个重点项目开工建设，物流基础设施同步完善，建成铁路专用线52条，截至年末全国铁路营业里程达16.5万公里，高铁营业里程超5万公里。公路建设重点攻坚重大通道与关键节点，新疆独库高速公路、首都地区环线G95贯通工程等项目加快推进，京港澳等高速公路繁忙路段扩能改造有序实施，同时聚焦打通物流堵点卡点，强化基础设施联网补网强链，进一步完善国家综合立体交通网主骨架。此外，新藏铁路、三峡水运新通道等一批前瞻性重大项目加快前期工作，力争年内开工，为后续路网提质升级储备动能。

三、行情展望

原料端来看，泰国2026年2月将进入传统低产期，供应收缩预期明确；2025年12月泰国东北部洪灾已造成4.3万吨产量损失，产能完全恢复至少需要一个月，该部分产量缺口将在2026年一季度进口数据中集中体现；同时，泰柬冲突导致边境线200公里内橡胶园被迫停产，进一步加剧了市场对供应稳定性的担忧。此外，印尼部分胶农受棕榈等经济作物更高收益的驱动，逐步转向非橡胶种植，导致橡胶种植面积增长受限，长期供应潜力受到制约。综合基本面与短期扰动因素，预计2026年一季度天然橡胶市场行情或将呈现抬升态势。

需求端来看，2026年一季度工程橡胶需求或将呈阶段性收缩态势，核心受春节假期与天气因素双重制约：作为传统节日，春节假期对公路、铁路等基建工程推进产生显著扰动，一方面大量建筑工人返乡过节导致施工现场劳动力供给不足，公路与铁路项目均面临施工人力短缺问题，使得施工进度难以正常推进；另一方面节日期间物流运输效率下降，建筑材料跨区域流通受阻，进一步中断了项目施工的连续性。此外，一季度北方地区普遍面临寒冷天气及部分极端气候条件，不仅大幅增加户外施工作业的技术难度与安全风险，还导致部分工程项目被迫暂停或放缓推进节奏，多重因素叠加下，工程橡胶市场需求将出现阶段性减少。

综合来看，原料端价格具备坚挺基础，对工程橡胶产品价格起到一定支撑，但需求端受春节假期，以及北方寒冷天气导致的施工受限等多重压力影响，呈现阶段性收缩态势，需求疲软对市场的压制作用将更为突出，预计一季度工程橡胶产品价格或将偏弱运行。