一、衡水工程橡胶指数运行解读

（一）

工程橡胶产品价格指数稳中有升

据“衡水·中国工程橡胶指数”信息系统监测，2025年三季度，衡水工程橡胶产品价格指数先扬后抑，整体略有上涨，9月指数收于106.41点，较6月小幅上涨0.14点。具体运行情况如下图所示：

衡水工程橡胶产品价格指数走势

衡水工程橡胶产品价格指数主要由支座类、伸缩缝类、止水材料类和其他类四个细分产品价格指数组成。具体走势如下图所示：

衡水工程橡胶细分产品价格指数走势

支座类产品价格指数走势较为疲软，三季度呈缓慢下滑态势，9月指数收于107.49点，较6月小幅下降0.40点。从细分品类表现来看，隔震支座和球形支座三季度行情走势较好，价格指数整体表现上扬；板形支座和盆形支座行情表现偏弱，价格指数均有不同程度的下行。

伸缩缝类产品价格指数涨后趋稳，整体表现重心上移，9月指数收于99.79点，较6月上涨1.55点。从细分品类表现来看，梳齿板价格指数上涨幅度最为明显，季度内上涨3.54%，是推动伸缩缝类产品价格指数上涨的主要原因。

止水材料类产品价格指数先抑后扬，指数在7月小幅回调后，8月明显上涨，随后9月高位企稳，收于106.20点，较6月整体上涨1.77点。细分品类中，止水条、盾构密封材料等产品均有不同程度的上涨，其中止水带产品价格指数涨幅最为明显，季度内整体上行2.77%。

其他类产品价格指数整体表现相对平稳，始终在114.40-114.60点之间窄幅波动。具体来看，其细分产品价格多数保持稳定运行，仅盾构密封材料价格小幅变动，致使其他类产品价格指数窄幅波动。

（二）

产业景气指数表现良好

2025年三季度，衡水工程橡胶产业景气指数整体表现较好，各月景气指数均位于景气区间，表明行业整体发展情况良好，市场信心较为充足。具体运行情况如下图所示：

衡水工程橡胶产业景气指数走势

（1）经营类景气指数表现解读

衡水工程橡胶企业经营类景气指数由当月订单量、库存量、资金周转速度、新客户和资金回款等五项指标景气指数构成。各指标景气指数的具体表现如下图所示：

衡水工程橡胶企业经营类景气指数走势

7月，衡水工程橡胶企业经营类景气指数多数位于荣枯线下方运行。其中，订单量景气指数表现尚可，收于100.00点，位于景气区间；库存量、资金周转速度、新客户和资金回款等指标景气指数均位于荣枯线下方运行，表明多数工程橡胶企业在库存管理、资金流转效率及市场拓展方面面临一定压力。

8月，衡水工程橡胶企业经营类景气指数涨多跌少。其中，订单量景气指数和新客户景气指数表现较好，分别收于101.43点和100.00点，处于景气区间。资金周转速度和资金回款景气指数小幅回升，分别收于98.57点和94.29点，环比均回升1.43点，表明企业在资金周转和资金回款方面的困难稍有缓解，但整体仍存在较大压力。库存量景气指数本期收于97.14点，环比下滑1.43点，位于荣枯线下方运行。

9月，衡水工程橡胶企业经营类景气指数整体表现较差，仅有一项指标位于景气区间，其余指标均有待提高。具体来看，库存量景气指数表现较好，收于101.67点，位于景气区间；订单量景气指数收于96.67点，跌破至荣枯线下方运行；资金周转速度、新客户和资金回款等指标持续位于荣枯线下方运行。

（2）信心类景气指数表现解读

衡水工程橡胶企业信心类景气指数由下月订单预估量、行业发展前景和产品销售信心等三项指标景气指数构成。三季度各指标景气指数走势如下图所示：

衡水工程橡胶企业信心类景气指数走势

具体来看，三季度企业对各月订单预估量较为保守，下月订单预估量景气指数持续收于100.00点，整体较为稳定；产品销售信心和行业发展前景景气指数表现良好，各月均位于荣枯线上方运行，处于较高景气区间，企业对自身产品销售信心和行业发展前景持较高预期。

二、行情分析

（一）

原材料行情分析

天然橡胶行情分析：

2025年三季度，天然橡胶价格呈现“震荡上行后回调”的波动运行特征，作为工程橡胶生产的核心原材料，其价格走势始终受供给端扰动与市场情绪双重主导。

7月市场率先开启震荡上行通道，核心驱动源于国内外主产区同步遭遇天气干扰。国外层面，泰国、越南等东南亚主产区受台风“韦帕”影响，持续强降雨导致割胶作业连续性受阻，原料产出节奏不及前期预期；国内层面，云南西双版纳产区同样因连续降雨天气，新胶开割后上量速度缓慢，现货市场可流通货源阶段性偏紧。供需预期失衡下，天然橡胶价格稳步上行。

8月天然橡胶价格延续上行态势，供给端紧张格局进一步加剧。国外市场中，泰国部分核心产区强降雨天气持续，割胶作业仍受制约，而越南则因部分橡胶园树龄老化问题，单产释放稳定性不足，两地合计原料供应量较常年同期减少；国内市场供需矛盾也较为突出，海南产区受极端降雨影响，多数胶园无法正常开展割胶，下游加工厂因原料短缺出现“无料可收”的情况，云南产区则叠加降雨与局部病虫害影响，新胶产量释放受限。原料端供应紧张推动上游收购价格攀升，进而传导至现货市场。

进入9月，天然橡胶市场供需预期转向，价格有所回调。一方面，国内外主产区天气条件逐步好转，东南亚台风季基本结束，国内海南、云南产区降雨频次减少，割胶作业恢复正常，市场对后续原料供应的预期从“短缺”转向“逐步宽松”；另一方面，临近国庆假期，市场资金避险情绪升温，部分贸易商为规避假期期间价格波动风险，选择提前抛售现货、落袋为安，进一步推动了价格回调。据生意社数据显示，截至9月30日，我国天然橡胶市场现货胶行情在14666元/吨左右，较上季度末上涨5.83%。

钢材行情分析：

7月宏观政策与产业基本面的集中发力起到了关键作用。从月初开始，治理企业低价无序竞争的“反内卷”行动、唐山烧结限产等举措相继落地，为市场注入初步动力；中旬，高质量推进新型城镇化建设四大行动与中央城市工作会议的召开，进一步释放需求预期，推动市场信心回升；至中下旬，雅鲁藏布水电工程建设启动带来的增量需求，叠加焦煤价格连续涨停引发的成本端支撑，共同促成了钢材市场的阶段性走强。

8月多地仍面临高温多雨极端天气，拖累户外施工活动进程，叠加政策端对国内市场提振效果边际有所减弱，国内钢市需求表现一般，市场在上月短暂冲高后偏弱运行，8月钢铁行业新订单指数为49.7%，环比下降2.2个百分点，再度下降至收缩区间，钢材价格同步小幅回落，印证需求阶段性弱化。

9月钢价整体呈“先抑后扬、震荡回落”走势。月初京津冀因阅兵实施短期限产，但限产力度存疑且钢厂复产慢，叠加五大材库存累库，钢价承压跌至近两月新低；中旬因美联储降息预期、《钢铁行业稳增长工作方案》等政策利好提振情绪，叠加库存由累转去，钢价短暂回升至月内高点；月末国庆前补库不及预期、政策效果边际减弱，且美欧拟对中国钢材加征关税引发贸易摩擦担忧，钢价快速回落，基本回吐前期涨幅。据Mysteel数据显示，截至9月底，全国24个主要城市热卷平均价格为3425元/吨，较上季度末上涨6.80%。

（二）

下游公路、铁路投资建设情况

2025年三季度，稳投资政策的效力得到集中体现，为工程橡胶行业创造了广阔的市场空间。国家发改委此前明确，总额8000亿元的“两重”建设项目清单已全部下达，涉及长江经济带交通基础设施、西部陆海新通道、重大水利工程等多个领域。这些重大项目的加速落地，直接带动了工程橡胶产品的需求。

从下游工程机械工作量月度数据与结构特征来看，三季度基建领域活跃度持续升温，为工程橡胶需求提供了具象化支撑。据中国工程机械协会发布数据显示，7月全国工程机械工作量环比上涨4.44%，其中路面设备作业强度居首，反映出重点道路、桥梁项目处于集中施工阶段；进入8月，路面设备工作量环比进一步增长5.81%，且西部地区增速尤为突出，与西部陆海新通道项目的密集开工形成呼应，区域需求贡献度明显提升。铁路基建领域同样表现亮眼，据国铁集团数据显示，2025年1-9月全国铁路固定资产投资完成5937亿元，同比增长5.6%，投资进度刷新同期历史记录。

此外，资金保障与项目实际落地节奏的加快，进一步强化了下游工程推进的底部支撑。三季度以来，超长期特别国债发行节奏加快，资金优先投向“两重”建设项目，同时地方政府专项债的拨付与使用效率提升，有效解决了部分基建项目的资金缺口，保障工程建设连续推进。从各地公共资源交易平台信息看，三季度以来，包括雄安新区启动区多个项目、京沪高速改扩建工程等在内的众多大型工程项目招标和建设活动较为活跃，带动了工程橡胶产品的采购需求，是支撑三季度工程橡胶产品价格指数稳中有升的核心动力之一。

三、行情展望

展望2025年四季度，工程橡胶市场预计将继续在成本与需求的博弈中前行，需求端的拉动作用或将持续强于成本端的不确定性影响。

从原料端看，天然橡胶市场将进入泰国、印尼等主产区传统旺产季，若期间无厄尔尼诺残留影响、台风等极端天气干扰，割胶天数与胶水产量有望稳步提升，阶段性供应增加或对胶价形成一定压制，但全球宏观经济形势和主产国政策仍是重要变量，需持续关注。钢材市场方面，冬季环保限产政策将对供给形成约束，但北方施工季结束和房地产市场的持续低迷将在一定程度上抑制需求，预计钢材价格难有大幅上涨空间，或将震荡偏弱运行。

从需求端看，四季度仍是政策落地和项目施工的关键窗口期。为完成全年经济社会发展目标，三季度开工的重大项目将在四季度继续推进，形成持续的实物工作量。虽然北方地区将逐渐进入冬季停工期，但南方地区以及不受季节影响的轨道交通、桥梁工程等项目仍将保持较高施工强度，有望支撑工程橡胶市场需求保持韧性。

综合来看，四季度衡水工程橡胶市场将呈现“原料价格震荡、下游需求坚挺”的市场格局。需求端的有力支撑预计将有效对冲成本端可能出现的波动，为产品价格提供坚实底部。因此，预计衡水工程橡胶产品价格指数在四季度将延续偏强运行态势。