中国金融压力指数
来源:互联网  日期:2015-10-13
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中国国家金融压力指数(CNFSI)包含来自中国银行业 (银行间市场)、证券(股票)市场、外汇交易市场和债券市场的八个指标,即银行风险利差、不良贷款率和银行的贷存比 (银行业—银行间市场)、上海股票市场综合指数(股票市场)、汇率和外汇储备(外汇交易市场),以及债券风险利差与主权风险利率差(债券市场)。


利用中国金融压力指数与其长期趋势的偏离程度,识别出中国金融市场的系统性压力期,可以对中国金融体系的不稳定做出预警,提请政策制定者注意金融体系可能面临的系统性金融危险。


中国金融压力指数由四个分指数组成:

1、中国银行业系统压力指数

该指数通过三个指标来反映银行业的系统性压力,包括风险利差、不良贷款率和总贷存比。银行业的风险利差是风险利率和无风险利率之间的差值,反映银行间的流动性约束和对违约风险的预期,通过中国银行间市场3个月拆借利率和3个月政府债券利率的差值来计算。国有商业银行的不良贷款率,反映整个中国银行系统面临的压力;而贷存比率则测量中国银行业面临的信贷约束和违约风险。利用上述指标和等方差加权法,构造出的中国银行业的系统压力指数金融体系压力状况的缩影,而且能及时更新,又具有前瞻性,对于测量和评估一个金融系统是否稳健和稳定非常有用。

 

2、中国股票市场系统压力指数(SMFCI

该指数通过测量上海股市综合指数的波动,反映中国股票市场的系统性压力和风险,利用计量经济学的GARCH1,1)模型建构。构建出的指数数值表明,中国股票市场的波动性非常明显。

 

3、中国外汇交易市场系统压力指数(EMFSI

该指数是利用人民币有效汇率和中国外汇储备的综合变化率构建的,用来测量外汇交易市场的系统性压力。该指数明显反映了中国外汇交易市场的几个波动期:1994年末至1995年,中国政府为扩大出口主动对外汇进行的深度贬值;2005年,中国政府宣布实行浮动汇率制,并推动人民币升值;20082009年国际金融危机及后来的欧洲主权债务危机的影响效应。

 

4、中国债券市场系统压力指数(DMFSI

该指数由两个指标构成:一为债券到期收益率差,这是国际经济学界普遍认同的、预测经济衰退非常有用的指标;二为主权债券收益利差,该指标反映国际流动性的压力。中国债券市场系统压力指数显示,中国政府债券市场的系统压力在2009年后增加了,这可以解释为国际金融危机以及欧洲主权债务危机的传染效应所致。

 

将上述四个分指数通过等方差加权法加总综合,得到中国金融体系的国家金融压力指数(CNFSI)。该指数可用来反映中国主要金融市场的系统性压力状况,并对金融不稳定提供早期预警信号。

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