股指期货受限，以量化对冲为主的绝对收益类产品也在经历阵痛。据记者了解，在量化对冲策略无法行之有效的情况下，不少绝对收益类产品已经无奈“变身”为以银行协议存款为主的理财类产品。

“股指期货做不了，策略没办法有效执行，现在大部分资金都在做短期存款，和银行商量一个较普通存款高一些的利率。”上海一位公募基金公司基金经理对记者表示。

记者查阅了部分绝对收益类产品的三季报发现，这一现象并非孤例。以南方绝对收益混合为例，截至9月30日，资产配置中有92.12%为银行存款，另有7.16%购买了返售证券。

另有一总部位于广州的的基金公司数量投资部总经理也对记者表示，由于股指期货受限加长期负基差的原因，对冲策略赚钱比较难，行业内大部分同类产品也无奈只能做短期存款，以保证正收益。

自9月2日股指期货受到严厉打压，非套保账户每日开仓被限定10手，平仓费用也从飙涨100倍至0.23%，绝对收益产品艰难存续。虽然公募基金套保账户并不受10手限制，但由于投机套利盘受到严控，这些套保盘无法完全找到对手方进行交易。

此外，股指期货负基差也让这些绝对收益类产品望而却步。“由于绝对收益产品是通过同时持有现货和股指期货来对冲系统性风险，但在负基差的情况下，买入就意味着提前锁定了亏损。”上述数量投资总经理表示。

据记者了解，行业内部分绝对收益类基金在资产配置中也会有部分会投向债券、打新股等，以及少部分胆大的基金经理会在股指期货交割前半个月买入股指期货，以在规避负基差损失的情况下抬高收益。然而近期债券风险频出，再加上负基差可能突然收敛等风险因素存在，即使配置也只能控制在非常小的比例。

“购买低风险产品的也包括银行理财资金，这类资金风险承受度较低，在别的产品收益无法保障的情况下，暂时性的以现金理财方式运行也是一个选择。”有上海私募人士表示。

上述私募人士同时表示，如果产品说明书允许，也会有部分资金投向商品期货，但和股指期货相比，商品期货市场所能容纳的资金有限，并且不能像股指期货一样运用灵活。

期权产品也可作为对冲风险工具。但上述上海某大型公募基金经理坦言，一方面多数基金合约中没有写明可以使用期权，另一方面由于期权在使用上更为复杂，多数公募基金经理实际上并不具备投资期权的能力和经验。

记者查阅了部分绝对收益类产品净值情况，股灾前，这类产品收益率一直处于稳步上升阶段；股灾期间，也因其对冲功能躲避了暴跌，净值显著上升。但从9月份以来，产品净值调整幅度极为微小。以成立于2015年4月21日的中金绝对收益混合为例，6月份以来产品净值从1.003元上升至7月15日的1.058元；但9月份以来，产品遭遇短时小幅回撤，随后净值稳定，至12月17日净值为1.043元。

事实上，经历股灾后，绝对收益类产品需求陡增，不少基金公司开始考虑并推出此类产品，比如大成绝对收益混合发起C、 富国绝对收益多策略定开、国泰全球绝对收益基金优选等都成立于9月后。但由于突发政策风险，这类产品净值也在是艰难爬行，成立于9月17日的富国绝对收益多策略定开目前为1.004元，9月23日成立的大成绝对收益混合发起C产品净值则为1.006元。

虽然产品净值上升缓慢，但多位基金经理表示投资者并未出现过大的情绪波动。上述总部位于广州的基金公司数量投资部总经理表示，在最近一个季度打开时，赎回量不到30%，并且赎回的大多数为散户，一些机构投资者如保险、财务公司等都未大量赎回。“现在资产荒，很多投资者赎回后资金也不知道要投向哪里，赎回情况比想象的好很多。”

对于后期的产品运作，多位基金经理认为目前股指期货的限制只是短暂性措施，绝对收益产品的需求也不会因此消失。“但如果政策一直未放开，比如一年后市场仍未有打开的迹象，可能会修改合约，改为投资股票或债券的基金。”上述上海公募基金经理表示。